Приклади застосування методу безризикового еквіваленту до оцінки інвестиційних проектів
Loading...
Date
2021
Authors
Пенцак, Євген
Саврук, Гелена
Саврук, Олександр
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Abstract
Кожна компанія вирішує проблему ефективного використання фінансових ресурсів, аналізуючи інвестиційну привабливість різних альтернатив. Для цього інвестиційні аналітики часто використовують традиційні інвестиційні критерії, побудовані на принципах дисконтування майбутніх грошових потоків, враховуючи ризиковість відповідного напрямку бізнесу. Такі методи оцінки інвестиційних проектів добре себе зарекомендували у випадках, коли фінансова система працює ефективно, коли фінансовий ринок насичений різноманітними фінансовими інструментами, що допомагають бізнесу ефективно управляти ризиками і при необхідності залучати боргове чи партнерське фінансування. Проте в умовах високо ризикового середовища бізнесу, коли на фінансовому ринку відсутній широкий спектр фінансових посередників, коли фінансовий ринок є неповним, то потрібно враховувати при оцінці інвестиційних проектів ставлення інвестора до ризику, його фінансовий стан та характеристики існуючого портфеля його бізнесів. У таких випадках для оцінки ризикових інвестиційних проектів використовують метод безризикового еквіваленту. Безризиковий еквівалент вказує на максимальну суму, яку готовий інвестувати інвестор у даний інвестиційний проект з врахуванням його ставлення до ризику, що описується з допомогою його функції задоволення від грошей. Дана робота присвячена саме демонстрації на прикладах застосування методу безризикового еквіваленту для оцінки інвестиційних проектів, що описуються з допомогою дискретних і неперервних випадкових величин. У роботі показано, як з допомогою чисельних симулятивних методів можна знаходити безризиковий еквівалент інвестиційних проектів у припущенні високо ризикових інвестицій, що характеризуються довгими і товстими хвостами відповідних розподілів. Запропонований в роботі підхід дозволяє ефективно інтегрувати нову ринкову та експертну інформацію, і його можна використовувати до оцінки інноваційних напрямків бізнесу високотехнологічних компаній, чи до інвестиційних продуктів, в основі яких лежить їх здатність "добувати" криптовалюту, наприклад, біткоїн чи ефір. Метод оцінки інвестиційної привабливості з допомогою безризикового еквіваленту допускає також можливість інтеграції з іншими інвестиційними методами, наприклад, методом реальних опціонів, а також дає можливість застосовувати аналіз чутливості до різних факторів впливу і симулятивний аналіз Монте Карло.
Description
Каждая компания решает проблему эффективного использования финансовых ресурсов, анализируя инвестиционную привлекательность различных альтернатив. Для этого инвестиционные аналитики часто используют традиционные инвестиционные критерии, построенные на принципах дисконтирования будущих денежных потоков, учитывая рискованность соответствующего направления бизнеса. Такие методы оценки инвестиционных проектов хорошо себя зарекомендовали в случаях, когда финансовая система работает эффективно, когда финансовый рынок насыщен разнообразными финансовыми инструментами, которые помогают бизнесу эффективно управлять рисками и при необходимости привлекать долговое или партнерское финансирование. Однако в условиях высоко рискованной среды бизнеса, когда на финансовом рынке отсутствует широкий спектр финансовых посредников, когда финансовый рынок является неполным, то нужно учитывать при оценке инвестиционных проектов отношение инвестора к риску, его финансовое состояние и характеристики существующего портфеля его бизнесов. В таких случаях для оценки рисковых инвестиционных проектов используют метод безрискового эквивалента. Безрисковый эквивалент указывает на максимальную сумму, которую готов инвестировать инвестор в данный инвестиционный проект с учетом его отношение к риску, что описывается с помощью его функции удовольствие от денег. Данная работа посвящена именно демонстрации на примерах применения метода безрискового эквивалента для оценки инвестиционных проектов, которые описываются с помощью дискретных и непрерывных случайных величин. В работе показано, как с помощью численных симулятивных методов можно находить безрисковый эквивалент инвестиционных проектов в предположении высоко рисковых инвестиций, характеризующихся длинными и толстыми хвостами соответствующих распределений. Предложенный в работе подход позволяет эффективно интегрировать
новую рыночную и экспертную информацию, и его можно использовать к оценке инновационных направлений бизнеса высокотехнологичных компаний, или к инвестиционным продуктам, в основе которых лежит их способность "добывать" криптовалюту, например, биткоин или эфир. Метод оценки инвестиционной привлекательности с помощью безрискового эквивалента допускает также возможность интеграции с другими инвестиционными методами, например, методом реальных опционов, а также дает возможность применять анализ чувствительности к различным факторам влияния и симуляционный анализ Монте Карло.
Each company solves the problem of efficient use of financial resources by analyzing the investment attractiveness of various alternatives. For this, investment analysts often use traditional investment criteria, built on the principles of discounting future cash flows, given the riskiness of the relevant business line. Such methods of evaluating investment projects have proven themselves in cases where the financial system works efficiently, when the financial market is saturated with a variety of financial instruments that help businesses effectively manage risks and, if necessary, attract debt or partner financing. However, in a highly risky business environment, when there is no wide range of financial intermediaries in the financial market, when the financial market is incomplete, it is necessary to take into account the investor's attitude to risk, its financial condition and the characteristics of the existing portfolio of its businesses when evaluating investment projects. In such cases, the certainty equivalent method is used to evaluate risky investment projects. The certainty equivalent indicates the maximum amount that an investor is ready to invest in a given investment project, taking into account his attitude to risk, which is described with the help of his utility function of money. This work is devoted specifically to the demonstration of the application of the certainty equivalent method for evaluating investment projects, which are described using discrete and continuous random variables. The paper shows how, using numerical simulation methods, it is possible to find the certainty equivalent of investment projects under the assumption of high-risk investments, characterized by long and thick tails of the corresponding distributions. The proposed approach allows to integrate effectively new market and expert information, and it can be used to assess innovative business areas of high-tech companies, or to price investment products based on their ability to "mine" cryptocurrencies, such as bitcoin or ether. The method of assessing investment attractiveness using a certainty equivalent also allows the possibility of its integration with other investment methods, for example, the method of real options, and also makes it possible to apply sensitivity analysis to various influencing factors and Monte Carlo simulation analysis.
Each company solves the problem of efficient use of financial resources by analyzing the investment attractiveness of various alternatives. For this, investment analysts often use traditional investment criteria, built on the principles of discounting future cash flows, given the riskiness of the relevant business line. Such methods of evaluating investment projects have proven themselves in cases where the financial system works efficiently, when the financial market is saturated with a variety of financial instruments that help businesses effectively manage risks and, if necessary, attract debt or partner financing. However, in a highly risky business environment, when there is no wide range of financial intermediaries in the financial market, when the financial market is incomplete, it is necessary to take into account the investor's attitude to risk, its financial condition and the characteristics of the existing portfolio of its businesses when evaluating investment projects. In such cases, the certainty equivalent method is used to evaluate risky investment projects. The certainty equivalent indicates the maximum amount that an investor is ready to invest in a given investment project, taking into account his attitude to risk, which is described with the help of his utility function of money. This work is devoted specifically to the demonstration of the application of the certainty equivalent method for evaluating investment projects, which are described using discrete and continuous random variables. The paper shows how, using numerical simulation methods, it is possible to find the certainty equivalent of investment projects under the assumption of high-risk investments, characterized by long and thick tails of the corresponding distributions. The proposed approach allows to integrate effectively new market and expert information, and it can be used to assess innovative business areas of high-tech companies, or to price investment products based on their ability to "mine" cryptocurrencies, such as bitcoin or ether. The method of assessing investment attractiveness using a certainty equivalent also allows the possibility of its integration with other investment methods, for example, the method of real options, and also makes it possible to apply sensitivity analysis to various influencing factors and Monte Carlo simulation analysis.
Keywords
функція корисності, безризиковий еквівалент, оцінка інвестиційного проекту, дискретний розподіл, функція щільності Пірсона четвертого типу, очікуване значення корисності, стаття, функция полезности, безрисковый эквивалент, оценка инвестиционного проекта, дискретное распределение, функция плотности Пирсона четвертого типа, ожидаемое значение полезности, utility function, certainty equivalent, investment project valuation, discrete distribution, Pearson’s density function of fourth-type, expected utility value
Citation
Пенцак Є. Я. Приклади застосування методу безризикового еквіваленту до оцінки інвестиційних проектів / Пенцак Євген Ярославович, Саврук Гелена Миколаївна, Саврук Олександр Йосипович // Економіка та суспільство. - 2021. - № 24. – 7 c. - https://doi.org/10.32782/2524-0072/2021-24-19